作者：趙超超

非洲，以其另人垂涎的礦產寶藏、落后的基礎設施環境、不穩定的地緣政治環境，讓全球的礦業投資人趨之若鶩卻又膽戰心驚。而這兩年中資企業也將目光聚焦到非洲的礦業標的，成為中資礦業投資人競相角逐的投資熱土。

 

2023 年中國對非洲采礦業直接投資的存量就有 91.6 億美元[1]，占對非洲總投資的近四分之一，頭部上市礦企基本都在非洲布局項目。

 

但近些年，非洲投資的地緣政治風險也逐步攀升。有一個很明顯的趨勢是，越來越多的非洲國家出臺新的礦業政策，要求目的國政府要在礦業項目中占干股，并在礦證準入、相關稅費等政策方面不斷加碼。這使得外資礦業企業在非洲的經營受到威脅。

 

為了方便擬前往非洲投資礦業項目的企業了解更多的信息，筆者幫大家梳理了一份要求在外資礦業項目中“占干股”的非洲國家清單，以及已經在當地投資項目的中資企業的項目落地情況，供大家參考。文末也幫大家整理了馬里等非洲國家礦產資源法和對外投資合作國別(地區)指南，感興趣的朋友們可以關注【樹人律師】公眾號領取

 

一、要求在礦業項目中“占干股”的非洲國家

國家	政策條款
津巴布韋	2024 年，政府宣布將在所有新的采礦項目中持有26%的免費股權。
馬里	2023《礦業法》規定政府免費享有開采公司至少10%的股份，有權以現金形式額外購入25%的股份。
剛果(金)	2018 《礦業法典》規定國家持有干股比例從5%升至10%，采礦權每續期一次增加5%。
坦桑尼亞	2017年，一系列礦業立法明確規定政府享有16%不可稀釋的干股，最高可增至50%，并保留進一步增持的余地。
加蓬	2019 年頒布《礦業法》，規定國家占有10%免費且不可稀釋的干股，并有權以商業價格購買另外25%的股權；轉讓采礦權時，國家具有優先購買權。
烏干達	2022年通過《礦業和礦產法》（MMA）取代了2003年的《礦業法》，規定國家礦業公司將持有所有大型和中型礦業公司15%的干股，并有權以商業價格購買礦業公司另外20%的股份。
肯尼亞	2016《礦業法》明確：設立國家礦業公司，國家持有10%干股比例；采礦權持有人應在生產活動開始后3年將至少20%的股權在當地證券交易機構交易。
加納	根據《礦產與采礦法》（2006年），政府規定所有在境內從事礦業活動開發資源的公司必須無償提供10%的干股給政府。
南非	根據《2017年南非礦業憲章》，所有礦業公司必須在憲章生效后的12個月內將至少30%的股權交由當地政府或社區組織持有，而新探礦權的申請者則需滿足更高要求，即至少50%的股權需由當地政府或社區組織持有。
幾內亞	2011 年通過新修訂的礦業法，要求政府在鐵礦石開采中占15%的干股。

 

二、部分國家占股細則及中資企業的應對實踐

 

以幾個熱門投資地示例，來看看中資企業的一些應對實踐。

 

01剛果金

1、政府盤查未向政府轉股公司，希望減少中國在采礦業中的主導地位

 

根據 2018 年剛果金新修訂的礦產資源法：

• 申請小規模開采權、尾礦開采權、開采權時向國家轉讓10%的股權，政府免費取得10%的股份，且該股份不可稀釋。（第71條d）

   

• 小規模開采權、尾礦開采權、開采權轉讓時,受讓人承擔轉讓人在勘探或開采權項下應對國家履行的所有義務，尤其是按照本礦業法第71條d中規定的轉讓給政府股份的義務。（10%股份轉給政府的義務）

   

• 未規定持有開采性質礦權的公司轉股需向政府轉讓10%的股份；

   

• 尾礦開采權以及開采權延期時需向政府再轉讓5%的股權。

 

2025年1月10日，剛果金礦籍管理局發布公告，提醒58家礦企還未履行轉讓10%股份給剛果金政府的義務，警示企業在通告發布之日起45天內，如未完成轉股手續且未在礦籍管理局登記處登記，將面臨礦權被吊銷的風險。官方通知名單中涉及多家知名中資企業[2]，例如：洛陽鉬業旗下的Tenke Fungurume mining SA、金誠信 Sabwe Mining SARL、金川集團 Ruashi Mining、Kinseda Copper company、盛屯資源子公司 Brother mining SASU、Chengtun Congo ressource SARL 、Kalongwe Mining SA等等。

 

2、中資企業投資實踐-華友鈷業MIKAS項目

目前筆者沒有在公開資料看到新礦法實施后中企的針對性策略。在此放一個之前華友鈷業的項目投資案例，也有其參考借鑒之處。

 

MIKAS公司是華友鈷業在剛果（金）的重要投資項目之一。華友鈷業主要是通過墊資方式來滿足股權要求：

 

MIKAS公司原為青海西礦集團與Gecamines（當地國有企業）組建的合資公司，注冊資本為100萬美元。2008年9月，華友鈷業通過收購持有了MIKAS 75%的股權。2010年4月，華友鈷業與Gecamines達成協議，將MIKAS的注冊資本增加至200萬美元，華友鈷業在MIKAS的持股比例調整為72%，Gecamines的持股比例調整為28%。

 

在股權結構調整過程中，Gecamines應付的增資款由華友鈷業提供借款，即華友鈷業為Gecamines免息墊資了31萬美元。Gecamines在日后股東分紅中扣減無息償還給華友鈷業，這種方式既滿足了剛果（金）政府對國有企業持股的要求，又確保了華友鈷業在項目中的實際經濟利益。

 

02馬里

 

1、重修訂礦業法、強勢占股 35%

馬里政府在2023年頒布的《礦業法》規定，馬里政府免費享有開采公司至少10%的股份，馬里政府或馬里政府指定實體有權以現金形式額外購入25%的股份。

 

根據該法第80條，現金形式股份的收購價等于國家選擇的百分比乘以由勘查公司在決定開采相關礦床之前所承擔的礦床勘查作業和可行性研究的全部費用，同時在投資周期內按照西非國家中央銀行（BCEAO）利率上浮2%計算利息。

 

也就是說，馬里政府不僅可以無償獲得礦業企業 10% 的股份，還可以以超低成本額外收購企業 25% 的股份，馬里政府要增大在礦業公司收益的意圖鮮明且強勢。

 

2、中資企業投資實踐-贛鋒鋰業Goulamina鋰輝石礦項目

以馬里《礦業法》上述規定計算，馬里政府有償收購LMSA的25%股份的價格將僅為40.94億西非法郎（折合約650萬美元）。要知道，在贛鋒國際24 年年5月對Mali Lithium最新一筆收購中，公司獲取Mali Lithium的40%股權的價格是3.427億美元，馬里政府可以說是要“以價格打骨折的方式強買股權”。

 

贛鋒鋰業積極與馬里政府開展談判，最后馬里政府同意將一部分已發生的項目建設支出納入股權轉讓價格計算，最終確定了本次股權轉讓價格200億西非法郎（折合約3200萬美元）。

 

此外，按照《股權轉讓協議》，上述轉讓金額以馬里政府未來從LMSA獲得的分紅中抵扣償還，在采礦證有效期內全部償還完畢；馬里政府承諾每年將其35%的股份對應分紅中的20%用于償還上述金額；馬里政府還承諾對LMSA在特定產品特別稅（ISCP）給予2%的減稅優惠、為Goulamina鋰輝石礦項目二期的開發和運營提供政策支持，協助贛鋒鋰業方面推動Goulamina鋰輝石礦項目二期開發建設。

 

03幾內亞

 

1、政府可無償獲取15%新礦業項目干股，并可通過談判獲得額外股權

• 根據2013年修訂的《礦業法》，外資企業在幾內亞注冊成立法人公司后，可以在幾內亞申請礦權，政府可無償在幾內亞法人公司中持有干股。參股比例按礦種不同分類，最高比例為15%，不因投資方增資而稀釋。同時，政府還有權通過增資增加持股，但該權利只可行使一次，最高參股比例35%。

   

• 在某些項目中，政府還可能通過談判獲得額外的股權，例如在西芒杜鐵礦項目中，政府不僅持有15%的干股，還通過基礎設施投資獲得了鐵路和港口15%的干股

 

需要關注的是，2025年幾內亞臨時政府執政期將滿，未來的投資政策面臨更多不確定性。

 

2、中資企業投資實踐

（1）西芒杜鐵礦項目

西芒杜鐵礦是全球儲量最大、品質最高的未開發鐵礦，總資源量超過100億噸，鐵礦石品位高達66%-67%。分為北段（1、2號區塊）和南段（3、4號區塊）。

 

項目由中國鋁業、中國寶武、贏聯盟（由宏橋集團、韋立國際、煙臺港集團等組成）聯合投資。北段由贏聯盟以140億美元獲得礦權，南段由力拓、中鋁集團和中國寶武聯合開發。

 

這個項目中，幾內亞政府在北段和南段均持有15%的干股，政府還通過基礎設施投資獲得鐵路和港口15%的干股。

 

（2）中鋁博法鋁土礦項目

中鋁在幾內亞的博法鋁土礦項目是中國在幾內亞投資最大的鋁土礦項目之一。該項目保有可開發資源量約 17.5 億噸，可持續開采長達 60 年，一期工程總投資約 5.85 億美元，設計規模為年產優質鋁土礦 1200 萬噸。

 

根據《Boffa項目礦業協議》，礦山部分幾內亞政府占股比例為15%，港口部分幾內亞政府占股比例為5%，駁運部分股權結構在公開信息中未詳細說明，但根據協議，幾內亞政府可能通過類似方式獲得一定比例的股權。另外，幾內亞政府還享有額外的參股選擇權，可以通過增資或股份轉讓的方式將持股比例提升至最高35%。這一選擇權只能行使一次，且需按照市場公允價值支付對價。

 

04加納

1、政府可無償獲取 10% 干股

根據加納《礦產和采礦法》（2006年修訂版），加納政府在礦業公司中持有10%的干股，并有權以公平價格購買額外的20%股份。

 

2、中資企業投資實踐-紫金礦業收購Akyem金礦

Akyem金礦是加納最大的金礦之一，位于世界主要黃金成礦帶上，礦床走向延長超過2.5公里，礦體厚大且礦化連續性好。項目于2013年10月開始商業化生產，2021年至2023年黃金產量分別為11.9噸、13.1噸和9.2噸。紫金礦業出資10億美元（約合人民幣70.71億元）收購Akyem金礦100%股權。

 

按照加納礦業法規定，當Akyem金礦公司向股東分紅時，加納政府有權獲得其中的10%，而紫金礦業則保留剩余的90%分紅權利。

 

寫在最后的投資建議

 

“風浪越大，魚越貴”。

 

盡管非洲資源民族主義趨勢蔓延、地緣政治風險不斷攀升，但其珍貴和稀缺的礦產資源對全球的發展至關重要，投資價值依舊是很高的。從中資企業在非洲投資礦產的案例中可以發現，要想在將境外投資的風險控制到最低，企業至少要做到以下四點：

 

1觀測非洲政策動向：積極關注非洲各國的政局形式及政策動向，提前了解和評估風險狀況，為當地項目投資及開發決策提供及時的參考；

 

2主動與當地合作：要積極主動地與政府、地方國企聯絡合作，比如贛鋒鋰業，用讓渡的部分利益換取企業在政策審批、稅收優惠方面的最大的支持，從而實現國家與企業的共贏；積極融入當地人文及社區發展，為當地教育、醫療、基礎設施建設等貢獻力量；

 

3抓好公司合規建設：注重公司的合規體系建設及綠色發展，如合規節稅、合法用工、避免越界開采等高風險行為；

 

4構建風險應對機制：如強化合同保護，在投資協議中明確不可抗力條款、重大不利變化條款和穩定條款，爭取獲得東道國政府的書面支持；在合同中約定將爭議提交國際仲裁機構（如國際商會仲裁院），并充分利用雙邊和多邊投資條約提供的保護；購買政治風險保險，通過購買覆蓋征收、內亂、罷工等風險的政治風險保險，降低潛在損失。

 

參考文獻/數據引用

[1] 數據來源于《2023年度中國對外直接投資統計公報》

[2] 剛果金礦業管理局官方公告

[3] 文中涉及各上市公司公告、各國礦產資源法/對外投資合作國別(地區)指南、《2023年度中國對外直接投資統計公報》

[4] 于瑞,張偉波,張福良,朱偉東.非洲國家礦業法演進趨勢、影響與合作建議[J].中國國土資源經濟

 

*聲明：本文觀點僅代表作者本人觀點供交流討論，不可視為樹人律師事務所或其律師出具的任何形式之法律意見或建議。如您有任何法律問題或需要法律服務，歡迎與本所聯系。

 

如需轉載或引用該等文章的任何內容，請私信溝通授權事宜，并于轉載時在文章開頭處注明來源于公眾號“樹人律師礦業”及作者姓名。未經本所書面授權，不得轉載或使用該等文章中的任何內容，含圖片、影像等視聽資料。如您有意就相關議題進一步交流或探討，歡迎與本所聯系。